作为一家生产叉车及装载机的国有企业，安徽合力今年1月发布的公告，让投资者有可期待的空间。大股东叉车集团拟在集团层面实施管理层和技术骨干持股，实现产权多元化，股东将由国有独资公司变更为国有控股公司。

　　“国企改革”标的战队再添一员。

　　股东叉车集团实施管理层持股

　　2014年早些时候，各家券商分析师曾多次表示，安徽合力有国企改革的预期。

　　这个消息在2015年1月6日得到了印证。

　　2014年12月26日公司停牌，数天后；公司复牌表示，要进行管理层股权上的调整。

　　公告表示，叉车集团是一家由安徽省国资委委拥有100%权益的国有独资公司。叉车集团拟在集团层面实施管理层和技术骨干持股，实现产权多元化，该事项实施后叉车集团将由国有独资公司变更为国有控股公司。

　　据了解，叉车集团为第一大股东，持股比例为37.97%；全国社保基金一零三组合、中国建设银行-博时主题股票证券投资基金、东方证券分别以1.48%、1.11%、1.03%股权排在2-4位。

　　而截至2013年底，叉车集团拥有1个全资子公司——安徽合力、4个控股子公司、2个参股子公司。而叉车集团的核心业务及资产在安徽合力上。

　　据安信证券分析师邹润芳表示，集团的核心管理人员大多在上市公司中担任领导职务。所以，公司在集团层面实施管理层和技术骨干持股，实现产权多元化，其实质就是对上市公司管理层和技术骨干持股和产权多元化，这一方案和安徽省所推广的国资改革方案是一致的。

　　海通证券分析师龙华表示，在各国企改革标的股中，安徽合力是业绩稳健，估值偏低，并已初步公告开始实施国企改革第一步的公司。预计不但会引发该公司股价总体向上，并将有望带动其他国企改革标的股和安徽省国企股上涨，成为国企改革概念“推土机”。

　　其认为，2014-2016年公司预计EPS为0.99元、1.09元和1.30元。考虑到公司已明确成为安徽省推进国企改革的后续梯队，将获得市场更高估值，给予公司2015年18-20倍动态市盈率，6个月目标价值区间为19.61-21.79元，潜在增长空间约25%-40%。

　　前三季度营收52.37亿元

　　2014年年中时，因主导产品销量同比增加，公司营收35.83亿，同期增长7.98%。其中，叉车及配件营收34.17亿，同比增长6.69%，毛利率20.69%；装载机营收1.33亿，同比增长7.59%，毛利率为7.59%。

　　在去年上半年，公司产品换代研制及新品开发，新H系列内燃叉车、交流电动牵引车、交流蓄电池叉车、液化天然气叉车、装载机等整机新品先后推出；油缸、高品质铸件等零部件新品、精品也陆续走向市场。上半年公司共有73项专利获得授权，其中发明专利4项。

　　除此以外，安徽合力继续推进12个非募集资金项目，合计投入13.75亿元，分别为合力技术中心项目、牵引车事业部建设项目、合力铸造中心项目、消失模铸造异地扩建及铸件添加工项目、宝鸡渭滨工厂大吨位叉车及特种车辆项目等等。

　　其中，合力铸造中心项目投资金额最多，达4.71亿元，占比34.25%。合力技术中心项目、宝鸡渭滨工厂大吨位叉车及特种车辆项目、合力工业车辆北方（盘锦）生产基地项目分别投资1.25亿、1.07亿、1.7亿。

　　而截至半年报，合力铸造中心项目已累计完成投资4.86亿，超额投资3.27%；消失模铸造异地扩建及铸件添加工项目已经累计投资1.07亿，超额投资11.67%；宝鸡渭滨工厂大吨位叉车及特种车辆项目已经累计完成投资1.15亿元，超额投资7.98%。 而在第三季度，安徽合力2014年1-9月营业总收入为52.37亿元，同比增长5.45%；营业总成本为47.75亿，同比增长4.95%；净利润为4.84亿元，同比增长24.63%。

　　仅仅第三季度单季度，安徽合力营业收入16.54亿元，营业总成本为15.34亿，两个指标与上年基本持平。归属于母公司净利润为1.06亿，同期下滑1%。

　　叉车行业需求稳定，

　　安徽合力市占率约25%

　　瑞银证券李博分析师认为，与工程机械的强周期波动不同，叉车行业的需求增速比较平稳，主要源于3个原因。第一，叉车下游应用领域广泛，以物流、工厂为主，行业增速与二、三产业的整体投资增速相同，与房地产和基建投资关系较小。历史数据显示，第二、三产业的投资增速过去维持在10%-20%左右，叉车的需求稳定10%左右。

　　第二，由于没有第三方投资需求，行业波动周期较弱。第三，叉车单价8万元左右，价格较低，因此没有融资租赁等金融杠杆影响。

　　在其看来，2-3年内，叉车行业的需求将稳定在10%左右的增速水平上。过去几年，安徽合力的市占率在23%-25%左右，没有看到行业竞争格局变动的因素，公司市占率也将维持稳定。

　　光大证券王海山分析师表示,公司资产质量非常良好，资产负债表非常干净健康（无带息负债，应收账款余额仅占年销售收入10%）。公司行业龙头地位稳固，研发及现金储备丰富，公司拥有超过700人的研发团队，每年投入的研发费用占营业收入超过4%，2013年研发投入2.68亿，公司研发储备丰富。此外，公司现金及理财产品储备接近10亿，主业上已无大额资本开支，技术储备和充足资金将成为开拓新领域的保障。